【量化】样本股调整预测效果与调整效应分析-中信证券研究纳兰初
文丨顾晟曦 王兆宇 赵文荣 刘方 厉海强 张依文 姜鹏 朱必远
本文对调整股票的价格冲击程度进行了估算杰西卡·史丹，并回溯考察了历史上的样本股调整效应鬼语者。总体来看，此次预测准确率较高昭和维新之歌。今年6月份以来，中小盘股流动性进一步降低以及被动型公募基金规模逆市增长。以上两因素叠加，导致我们本次估算的冲击系数显著高于往期。
▍投资聚焦：
1）2018年12月3日，中证指数公司发布了上证和中证系列指数2018年年中样本股的调整方案，本次调整将于12月17日正式生效。
2）本文对调整股票的价格冲击程度进行了估算，并回溯考察了历史上的样本股调整效应岚郡主。我们通过冲击系数来估算指数样本股调整的价格冲击程度稻香吉他谱。
3）今年6月份以来，伴随着市场的持续回调山铝吧，大小盘继续呈现显著的分化走势。大盘股的流动性保持稳定，而中小盘股流动性则显著降低中药戒烟。同时，跟踪沪深300和中证500的被动型公募基金规模逆市增长亿童幼儿英语。以上两因素共同导致了本次调整的冲击系数显著高于往期。崔心心
▍预测效果分析：市场总体运行稳定，预测准确率较高。
1）上证50指数调入和调出预测准确率均为80%；沪深300指数调入和调出预测准确度均为91.7%；中证500调整预测准确率超过80%。
2）A股市场波动和预期逐渐趋于平稳，突发性事件对指数样本股调整的冲击也逐渐减少，指数调整定性考察的影响下降，依据数量化规则预测的准确度相应提升。
▍两大因素造成沪深300、中证500调整组合对市场冲击较大纯即。
1）今年6月份以来，大小盘继续呈现分化走势四季歌吉他谱。大盘股的流动性保持稳定，而中小盘股流动性则进一步降低。
2）跟踪沪深300和中证500的被动型公募基金规模逆市增长，较上一个调整期增长分别为21.76%和50.39%。
3）以上两因素叠加，导致我们本次估算的冲击系数显著高于往期。沪深300指数调入调出个股的冲击系数在1倍以上的分别有11只和13只，比例均在50%左右；中证500指数调入调出个股的冲击系数在1倍以上的分别有30只和26只，比例均超过了50%贴身男秘。
▍股指期货进一步放松可能缓解指数调整效应。
本次指数样本股的调整恰逢股指期货进一步放松的重要时期，期指放松边际利好市场，流动性或将实质性改善玛德来娜公主，可能对本次调整的冲击效应有一定的缓解作用。
▍历史调整效应：市场趋稳后调整效应逐渐显现。
1）在2015年市场大幅波动时期调整效应明显降低，且规律性较差沁洋。
2）随着市场趋于平稳，调入组合在实施后2~3日内的正向冲击不配说爱我，调出组合在实施前3日内的负向冲击逐渐显现，且总体来看调出组合的负向冲击要强于调入组合的正向冲击。
▍结论与投资建议：顺应边际资金流动缩阴棒，灵活应对调整效应。
1）本次样本股调整中沪深300、中证500具备一定的操作价值：相对看好各指数调入组合中买入冲击较高的个股纸上人，如华电国际、海大集团等；相对看空各指数调出组合中卖出冲击系数较高的个股，如中远海发、金正大等；总体上看索菲亚的复苏，预计调入组合的正向冲击或将大于调出组合的负向冲击微山人才网。
2）如组合中已持有上述相对利空的个股，可考虑在指数调整实施前5日内适当减仓，并在调整实施后5日左右补仓，以规避短期负向冲击风险。
3）短线交易产品、指数增强产品可通过买入上述相对看多股票来增强收益，交易时段同样为调整实施日前后5个交易日以内吕文婉。
▍风险提示：
1）调整导致的资金流动规模仅是当前静态估算参考值，且只是一个方面的影响因素；2）市场流动性的急剧变化会导致冲击水平发生显著变化。
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