【金地商置】首次覆盖：主业欣欣向荣、内在价值低估-东吴财经通
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尧
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市
周五市场在连续大跌后迎来了一波反弹，首当其冲反弹的最好的依然是上证50的权重股，北京babyface而中小创也有了一定的企稳迹象大奥女将军，还是能看到类似苹果产业链在前期充分调整过后还是有部分资金开始布局的特别手术室，总体来说下周可能会迎来一波修复性行情耐心选股等待春节红包开启。
门事件
主业欣欣向荣、内在价值低估
销售增长迅速梁小竹，盈利可期。金地商置近年销售增长势头迅猛，量价齐升推动销售额持续创新高。2017 年全年公司销售金额达 452.8 亿元，同比增长 124.69%，近两年销售金额复合增速达 101%。核心原因在于公司土地储备布局前瞻泰坦蟒，公司重点布局的核心一二线城市 2015 年以来基本面大幅上行。公司产品定位于首置首改产品绝密使命，品牌优势显著，销售快速增长韭菜花炒肉。
前瞻拿地，土地储备充沛且成本较低。公司土地储备总量丰富，增加迅猛。截至 2017 年底，公司国内土地储备累计建筑面积达 1388.2 万平米，同比增速 29%。公司土地储备多集中在一、二线城市陈百祥鬼片，一线、二线城市土储建面占比分别为 22.6%、68.5%；公司提前布局核心城市任天野老婆，全国土储权益均价仅保持 5521 元/平米低位，这主要源于公司拿地方式前瞻且多样化俨然造句，主要通过公开市场招拍挂、收并购两大方式获取优质廉价土地。
持有物业位于核心地段，租金可观。公司旗下持有的投资物业位于核心城市核心地段，出租率高提升公司租金规模，深圳威新软件科技园第一、二期，北京搜狐网络大厦目前出租率均达 100%，未来公司的近百万方在深圳及上海的产业园，包括深圳威新科技园第三期等项目运营后，租金收入有望进一步提升易客crm。
管理团队经验丰富，股权激励体系完备。公司四位执行董事凌克先生、黄俊灿先生、徐家俊先生及韦传军先生均来自于金地集团，有着长时间的房地产行业从业经验，具备丰富的中国房地产开发、营运及管理经验。公司自 2013 年通过股权激励方式对管理层进行激励又见烟雨楼，效果较强。三次股权激励计划合计授出 11.14 亿股购股权，其中授予 4 位执行董事 5.42 亿份购股权。
投资建议：金地商置拿地前瞻，重点布局核心一二线城市，土地储备充沛且成本较低，目前土地储备规模接近 1400 万平米。公司销售增长迅速，天藤湘子近两年销售金额复合增速达 101%。同时公司还在核心城市持有大量优质物业，同时还有大量在建物业，未来租金收入将持续提升超人学园。我们预计2017-2019 年公司 EPS 分别为 0.10、0.18、0.25 元人民币，对应 PE 分别为9.0、5.3、3.8 倍雷克明，首次覆盖给予“买入”评级，目标价 1.5 元港币茵芭兰。
风险提示：行业销售规模大幅下滑；按揭贷款利率大幅上行；房地产政策大幅收紧；房企资金成本大幅上行；港股波动性较大。
以上摘自【金地商置*齐东】首次覆盖：主业欣欣向荣、内在价值低估
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研报股评
东吴证券网络金融事业部投资顾问 吴尧观点：
1300059 东方财富 短线回踩不改中期向上走势
2000039 中集集团 短线有止跌迹象，但企稳还需观察
3002327 富安娜 短线波动比较大沙博理，控制仓位为主
4600048 保利地产 地产股依然是行情核心，继续看多
5002127 南极电商 短线较为强势，继续看多
以上个股来自于
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东吴证券网络金融事业部
投资顾问吴尧
执业编号S0600614040001
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