【长城食饮周报1217】11月社消数据显分化，看好必选消费及高端白酒-宇光看食饮
核心观点
1、每周观点
12月10日-12月14日，食品饮料指数涨幅1.0%，跑赢沪深300约1.5pct，子行业中啤酒（8.4%）、调味发酵品（4.1%）、食品综合（1.2%）涨幅较高。11月消费数据出炉，整体11月社消增速降0.5pct至8.1%，全球经济回落以及中美贸易摩擦为消费带来更大不确定性。从细分子行业来看，增速回落主因在于汽车（-10.0%）、通讯器材（-5.9%）消费低迷降速较多，而基础生活用品增速呈回升态势。观测食品饮料细分行业：11月粮油、食品增速提升2.9pct至10.6%长江长多少米，处于年内增速偏高位置；饮料类增速7.9%，与上月持平；烟酒类增3.1%，出呈加速趋势。但从10-11月合并来看，无论是社消总额高校女忍者，还是食品饮料子行业，增速均呈回落趋势黑鸟恋人。考虑到年底估值切换行情，以及19年经济存在不确定性的可能，我们仍看好必选消费以及高端白酒的投资机会，建议关注贵州茅台、中炬高新、海天味业、伊利股份、涪陵榨菜等。
2、投资组合
投资组合：优选业绩稳定增长、估值低标的。建议配置贵州茅台、中炬高新、绝味食品、伊利股份。（1）贵州茅台：公司增量生肖酒与精品酒利于4Q18业绩释放，处置经销商剩余计划量大概率通过自营渠道投放，利润回流增厚19年业绩。且茅台提价时间可能延后至2H19，长期来看茅台具备强劲品牌力与供给稀缺性，处于白酒金字塔顶端，仍是长周期配置的好品种。（2）中炬高新：基数、台风原因导致三季度增速回落，全年完成计划目标无忧。公司换届完成，宝能积极支持公司发展，大概率完善激励机制，推动营收加速增长。（3）绝味食品：3Q18开店速度稳健，收入平稳增长。原料价格上涨给成本带来压力。短期看门店数量扩张+升级提升业绩弹性，长期看好公司平台资源整合。（4）伊利股份：3Q18液奶平稳增长，市占率稳步提升。行业竞争已回归常态水平，估计4Q18利润增速大概率回暖。伊利品牌渠道优势续存，全球化、多元化布局正推动公司逐步成为综合食品巨头。
1、每周观点及个股更新
1.1 11月社消数据显分化，看好必选消费及高端白酒
12月10日-12月14日，食品饮料指数涨幅1.0%，跑赢沪深300约1.5pct，子行业中啤酒（8.4%）、调味发酵品（4.1%）、食品综合（1.2%）涨幅较高。乔引娣11月消费数据出炉，整体11月社消增速降0.5pct至8.1%，全球经济回落以及中美贸易摩擦为消费带来更大不确定性。从细分子行业来看，增速回落主因在于汽车（-10.0%）、通讯器材（-5.9%）消费低迷降速较多，而基础生活用品增速呈回升态势。观测食品饮料细分行业：11月粮油、食品增速提升2.9pct至10.6%，处于年内增速偏高位置；饮料类增速7.9%，与上月持平；烟酒类增3.1%，出呈加速趋势许智明。但从10-11月合并来看，无论是社消总额大唐2006，还是食品饮料子行业，增速均呈回落趋势。考虑到年底估值切换行情，以及19年经济存在不确定性的可能，我们仍看好必选消费以及高端白酒的投资机会，建议关注贵州茅台、中炬高新、海天味业、伊利股份、涪陵榨菜等。
2、市场表现：食品饮料行业跑赢沪深300
12月10日-12月14日，食品饮料指数涨幅1.0%，跑赢沪深300约1.5pct，子行业中啤酒（8.4%）、调味发酵品（4.1%）、食品综合（1.2%）涨幅较高。个股方面，青岛啤酒、三全食品、重庆啤酒、会稽山、燕京啤酒表现较好，麦趣尔、黑芝麻、金字火腿、莫高股份、海南椰岛股价走弱。
3、上游数据
12月4日，GDT拍卖全脂奶粉中标价2,667美元/吨，环比+2.6%；同比-5.8%。奶价环比略有上升。12月5日，国内生鲜乳价格3.6元/公斤，环比+0.6%，同比+1.7%。长期看国内奶牛存栏量处于低位，奶价进行上行周期，预计18年国内原奶价格平稳向上。
12月14日，生猪价格13.3元/公斤，同比-11.0%，环比-1.3%；猪肉价格20.6元/公斤，卡夫卡作品同比-6.2%，环比-1.0%。2018年11月能繁母猪存栏3,058万头，同比-6.9%，环比-1.3%。牛羊肉对猪肉替代效应明显，加之规模化养殖使得头均重量增加，预计18年猪肉价格稳中有降。12月5日，白条鸡价格20.2元/公斤，同比+7.7%，环比+0.2%。
2018年10月，进口大麦价格259.7元/公斤，同比+25.8%。进口数量33万吨，同比-51.5%。预计18年进口大麦价格仍将上行，啤酒生产成本可能持续承压。
12月14日，大豆现货价3,575.3元/吨，同比-0.9%。12月5日，豆粕平均价格3.5元/公斤大鸭梨菜单，同比+6.0%。中美贸易战暂缓，估计短期大豆价格可能受到抑制。
12月14日，柳糖价格5,240元/吨，同比-18.0%；12月7日三穗吧，白砂糖零售价格11.5元/公斤，同比+2.0%鑲栨仼路瀹。长期看全球白糖进入增长期间，白糖价格可能在高位偏弱运行。
4、行业要闻
1、【微酒】：2018年12月9日，茅台集团与华昱集团产业合作暨华茅酒文化对话在广东省深圳市隆重召开。茅台集团党委书记、董事长、总经理李保芳刘若英的书，贵州省政协原副主席、贵州省慈善总会会长陈敏先生，茅台集团原党委书记、董事长、总工程师季克良等茅台“三巨头”一起亮相，为茅台核心单品华茅酒共同站台。这是茅台与华昱强强联手后，首次对社会推出百年华茅的最新品牌形象，华昱机构董事局主席陈阳南出席活动。经过最新设计的华茅酒露出真容，茅台酱香酒旗下又一员大“酱”强势出击。
2、【中国酒业杂志】：国家统计局12月9日发布数据，2018年11月份，全国居民消费价格同比上涨2.2%。食品烟酒价格同比上涨2.5%，影响居民消费价格指数（CPI）上涨约0.72个百分点。食品烟酒价格环比下降0.8%，影响CPI下降约0.23个百分点。
3、【酒说】：近日，会稽山绍兴酒股份有限公司发布通知谭志玲，称自2018年12月6日起对稽山源系列绍兴花雕酒进行价格调整：每瓶上涨5元。
4、【酒业家】珍酒营销工作总结会议在遵义召开，截至今年11月，珍酒整体销售额同比增长96%，其中珍十五销售额同比增长140%，几乎实现了业绩翻倍的增长。珍酒提出2019年目标：再次实现翻倍增长。贵州省工信委的公开数据显示，今年1—9月，珍酒完成销售收入4.3亿元，同比增长80%。意味着，2019年珍酒有望突破10亿销售大关。
5、【糖酒快讯】快讯君获悉，茅台猪年生肖酒，将是500ML规格，定价1699元；赖茅猪年生肖酒500ML，定价898元；茅台王子猪年生肖酒分别为500ML和2.5L两种规格，定价988元和3288元；贵州大曲猪年生肖酒则设定为2.5L，定价1988元。
5、近一月研究报告
6、备忘录
7、风险提示
宏观经济下行、食品安全事件。
长城食品团队成员：
张宇光：15814062021
黄瑞云?：?18311052631
叶松霖：13008829196
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