【长江研究·早间播报】有色/化工/轻工/家电/通信(20180926)-长江研究
每日长江·鸿图华构
美国·金门大桥
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重点推荐
有色·葛军成长逻辑助力新能源车资源端反弹，黄金具备配置价值
当前黄金价格不应悲观，甚至具备配置价值。虽然市场对美联储加息有一定预期好口子网，但我们认为金价在1100-1200美元/盎司具备较强支撑留什么给你。（1）长期逻辑在于，目前全球货币体系或处于第三次重新锚定期（1929-1944年、1970-1985年、2008年至今），黄金作为全球最终支付货币，价值不可替代；（2）中期逻辑在于，在人民币国际化以及石油人民币的进程中，黄金具备辅助信用货币的角色；（3）同时逆全球化、贸易保护主义一方面提升了避险需求，另一方面未来全球通胀水平有被推高的风险，黄金配置价值将无法被掩盖。新能源车资源端，赣锋公告与LGC以及Tesla签署的氢氧化锂、碳酸锂供应协议，叠加大众、保时捷等海外OEMs的电动化规划再次唤起了投资者对于产业长期逻辑的信心。周内MetalBulletin低等级、高等级电钴分别反弹至33.35-34.1美元/磅和33.45-34.35美元/磅；基于各大资源商的扩能计划，我们对于2019年钴行业的供需格局维持一分谨慎，但短期看2018年四季度，钴价仍值得积极预期，核心逻辑有三：（1）目前进入行业长单签订的关键时点，全球龙头矿商、贸易商具备稳价的动力；（2）海外电钴市场已走出夏休、进入成交旺季，高温合金需求整体稳健增长；（3）四季度也是国内消费电子和国内新能源汽车的季节性需求旺季。
摘自：《成长逻辑助力新能源车资源端反弹，黄金具备配置价》
联系人：葛军/孙景文/王筱茜/王琪
报告发布时间：2018/09/25
化工·马太
美国2000亿美元加税落地，涉900多项纺织商品
投资观点：布局行业景气持续、业绩确定的龙头公司。化工需求多元化及全球化赵华山，抗风险能力强，尤其是受政策影响小的纺服、农业产业链的原料；龙头发展新产品，存在长期增长动力。投资上刘伯温传奇，看好涤纶长丝、煤化工、MDI、农药、染料、橡胶助剂；电子转移持续，布局电子化学品。（1）涤纶长丝：需求超预期，库存低位，价格维持高位，公司有桐昆股份。（2）煤化工：醋酸国内外基本无新增产能，供求改善；乙二醇进口依赖度高，煤头法成本占优，享受替代红利，相关企业有华鲁恒升。（3）MDI：经济增，消费升；寡头垄断，供给秩序好，相关企业有万华化学，公司持续扩产高附加值产品、百万吨乙烯项目本拉登之死，驱动长期增长欧诺拉公主。（4）农药及染料：环保收紧，农药、染料部分企业停产或退出，供给紧张，产品价格上涨，相关企业有扬农化工、浙江龙盛。（5）橡胶助剂：山东等主产区环保收紧，供给优化，龙头受益，相关企业有阳谷华泰。（6）低估成长股：相关企业有飞凯材料、国瓷材料、万润股份等。
摘自：《美国2000亿美元加税落地，涉900多项纺织商品》
联系人：马太/谢楠/施航
报告发布时间：2018/09/24
轻工·鄢鹏
挑战亦是机遇，轻工龙头竞争优势凸显
在经济周期与地产周期的共同作用下，轻工多个细分领域短期或面临业绩增速的调整，既是挑战亦是机遇，龙头通过战略调整，竞争优势在不断扩大幸福誓言。包装：去年至今，纸包装行业在高价原料的推动下出现加速整合的趋势，推动营收和利润高增。造纸：目前行业主要矛盾是产业链利润向原料环节集中，龙头因其高原料自给率可在维持利润同时整合行业，这一趋势正在如期兑现。家居：从前期调研情况看，地产周期/精装房等大环境的影响仍在延续，家居龙头及时做出战略调整。消费轻工：中顺洁柔中长期管理/渠道持续改善，中报后股价波动不改成长预期，可逐步战略配置。
摘自：《挑战亦是机遇，轻工龙头竞争优势凸显》
联系人：鄢鹏/蔡方羿/徐皓亮/米雁翔
报告发布时间：2018/09/22
家电·徐春
回溯历史看家电补贴政策对行业影响
随着2013年5月底“节能补贴”政策的到期退出，家电行业步入政策真空期；结合后政策时代家电行业发展情况探究此前补贴政策对行业的影响可以发现，“家电下乡”等产业扶持政策对行业短期销量带动效应较为确定，但从需求来源来看主要基于对未来稳定购置需求的提前透支，且政府补贴不利于市场自然出清，对行业格局存在一定负面扰动，但值得一提的是政策对行业产品结构升级可以起到积极引导作用；总的来说，刺激政策可以为行业终端需求注入一剂短效兴奋剂，但产品品质保障、技术研发创新等才是行业长期发展的核心保障。
摘自：《回溯历史看家电补贴政策对行业影响》
联系人：徐春/管泉森/孙珊/贺本东
报告发布时间：2018/09/24
通信·于海宁
3G/4G通信细分行业表现如何？
5G商用在即，回顾3G/4G通信各细分行业营收、业绩表现，为5G投资提供重大参考。我们把传统通信产业链细分为：系统设备（包含无线主设备及光传输系统）、光器件、射频器件等三个环节。系统设备厂商核心受益于网络升级，确定性非常强，发牌前后业绩快速增长，后续释放较为稳定，其中，光传输设备厂商体现出穿越周期，持续高增长的势头。射频行业营收和业绩增速通常在3G/4G发牌当年达到高点，但波动性较大，业绩经常在亏损与盈利之间徘徊。光器件厂商表现出一定程度的营收和业绩增速提前提升。对比不同光器件公司，缪海梅有源光器件受到周期的影响较大，表现为较强的弹性，而无源光器件受影响较小。我们重点推荐：光传输设备龙头烽火通信，受益于5G基站建设和全网无源光器件需求增长的光芯片龙头光迅科技及受益于基站光亡魂鸟模块需求增长的中际旭创，建议关注受益于基站建设的基站天线和射频器件龙头厂商通宇通讯。
摘自：《3G/4G通信细分行业表现如何？》
联系人：于海宁/梁程加/王楠/章林/赵麦琪
报告发布时间：2018/09/25
文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。文中图片来源：Pixabay
机构客户部通讯录
长江证券研究所
评级说明及声明
评级说明
行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于市场；中性：相对表现与市场持平；看淡：相对表现弱于市场。
公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对于大盘涨幅大于10%；增持：相对于大盘涨幅在5%~10%；中性：相对于大盘涨幅在-5%~5%之间；减持：相对于大盘涨幅小于-5%；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
重要声明
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