【重要财经】【明天，中国央行跟不跟？】-华龙证券兰州雁滩路雁赢财富
国内：
【明天繁星戏剧村，中国央行跟不跟？】
美联储加息成定局，次数引猜测
美联储14日的加息似乎已经是板上钉钉的事。此前亮眼的非农数据，创6年最大增幅的CPI，都显示了美国经济正在稳步增长，而这也进一步强化了人们对美联储加息的预期
据芝商所（CMEGroup）FedWatch工具数据显示，当地时间6月13日的美联储议息会议的加息概率高达96.3%。
虽然市场共识预计美联储会将联邦基金目标利率区间上调25个基点至1.75%-2.00%，但华尔街见闻在稍早的文章中也指出目前各方对美联储今年加息次数仍然存在分歧。
美银美林预计美联储今年会有四次加息，调整预期是基于经济继续高于趋势水平增长，而且美联储官员言论“依然乐观，尽管有尾部风险”，并且金融状况仍然宽松阳城天气预报。
而摩根士丹利则预计今年只会有三次加息，下一次加息可能会在9月，随后在12月暂停。
法国巴黎银行虽然预计这次会议上点阵图中值不会发生变化，但还是认为美联储在2018年加息四次的可能性更大。这次中国跟不跟？
自2016年12月以来，中国央行三次跟进美联储“加息”，最近一次是在今年三月。
3月21日，美联储货币政策委员会FOMC会议全票通过，决定加息25个基点，将联邦基金目标利率区间上调至1.50%-1.75%。翌日，中国央行进行100亿元7天期逆回购操作，将中标利率上调5个基点至2.55%。
据新华社旗下媒体《经济参考报》援引多位专家报道称，此次央行大概率将跟随美联储“加息”，但同时也指出市场利率与政策利率之间仍存在明显的利差，预计公开市场操作利率的上调也不会改变央行货币政策的稳健中性立场。
中信证券首席分析师明明表示，
“中美利差和人民币汇率是外部因素，对我国央行会否加息有一定影响。但国内经济基本面面临一定下行压力，扩内需和降低企业融资成本成为经济金融工作的主要目标，内部环境制约货币政策收紧，加息面临的压力较大。”
中国民生银行首席研究员温彬则认为，虽然中国央行大概率会同步小幅提高逆回购和MLF等公开市场操作利率，但也会导致金融机构通过MLF获得流动性的资金成本进一步抬升，因此，下半年仍有降准空间和必要性。新兴市场不平静
今年以来，新兴市场风暴不断，先有阿根廷和土耳其开启了一轮猛烈的抛售潮，股市、债市、汇市陷入剧烈震荡，后有马来西亚和南非等国因意大利政局危机叠加中美贸易战担忧襄樊三中，导致股市齐崩，货币齐跌。
为了挽救本币汇率，这些经济体都争先恐后地加入加息大军。
布朗兄弟哈里曼新兴市场外汇策略部门全球负责人Win Thin表示，
“新兴经济体的央行们正在通过提高利率来应对美元的升值。”
近期，印尼央行两周内连续两次加息，把作为基准的7天回购利率从4.25%上调到4.75%。
墨西哥中央银行也将基准利率从7%增加到7.25%。
阿根廷央行更是在短短8天时间里连续三次上调利率，累计上调幅度达1275个基点，而7天逆回购利率甚至一夜上调675个基点最佳夫婿。
6月6日，印度央行宣布加息，将回购利率上调25个基点，从6.00%上调至6.25%，为自2014年1月以来首次。
一天后，土耳其央行也宣布将一周回购利率从16.5%上调至17.75%，隔夜贷款利率上调至19.25%。
虽然多国央行表示美联储加息可能会导致新兴市场进一步承压。
但华尔街见闻主编精选《潮水退去新兴市场果然裸泳，所有人都眼巴巴望着美联储》曾提到，美联储的终极任务里绝对不包括对外部经济的救助，除非当外部风险开始损及本国经济或者造成系统性风险，才会开始考虑做出改变。
【大型煤企带头降价 这轮动力煤行情会否“夭折”？】
“迎峰度夏”在即，国内外煤炭价格大幅上涨，海运市场的供应大规模涌入国内市场。而国内大型产煤企业为响应国家“保供稳价”的号召掀起了新一轮降价潮。
4月中旬以来，无论国际市场亦或是国内市场，动力煤价格均上涨明显。长江口动力煤现货价格自去年下半年以来再破700元大关， 同期期货涨超17%。澳洲纽斯卡尔动力煤价升至112.60美元，创2012年来最高。
这似乎是之前动力煤行情卷土重来：长江口动力煤价从去年9月起从600元/吨左右持续攀升，今年2月一度接近850元/吨高位，但随着海内外供给增加，煤价从3月开始回落。
然而，东兴证券分析师郑闵钢认为，历史恐难重复。
在郑闵钢看来，动力煤的上涨行情将具有持续性，主要是供应偏紧格局仍将持续下去，而传统旺季意味着刚性需求强劲，这都将给价格带来上涨动力：
环保风暴来袭，产地煤炭供应趋紧
6 月属于“迎峰度夏”高峰期，而主产地山西、陕西、内蒙古等各地矿场因环保、煤矿超能力生产整治、安全检查等因素使得煤矿产能释放持续受限，供应紧张的局势短时间内难以改善。
“保供难，难于上青天”
虽然神华集团表态“保供稳价“，但效果或许大打折扣。
就在上周末神华集团宣布降低月度长协价后，近日神华集团再度发布五条重磅消息：年度长协月均兑现率不得超过90-91%、月度长协月均兑换率不得超过90%、6月1-8日前靠泊月长协5500大卡625 元/吨，9日0时后靠泊594元/吨、特低灰煤种（原供化工冶金）取消供应、严格按计划量兑现船型不得补量。
从上述五点可以看出，由于长协煤价远低于现货价格，下游用户需求旺盛，所以在现货紧缺的情况下，神华对长协煤作出了限量说明。而同样是大量依靠外购的伊泰近期也跟用户沟通减量供应，这也从侧面反应了目前市场供应偏紧，保供形式十分严峻。
“迎峰度夏”拉动火电耗煤需求
进入5月以来，受到高温天气的影响，电厂日耗持续高位运行，5 月六大电厂平均日耗高达 72 万吨，同比上升18.7%。虽然近期沿海地区高温状态有所缓解，沿海六大电厂负荷出现下降，在一定程度上缓解了下游补库的迫切需求，姜逸磊但进入6月下半月后，将正式迎来度夏用电高峰期川师大附中，随着气温的升高，电厂负荷会再次上升，动力煤需求也会明显好转九章伏藏。
因此肖建春，东兴证券分析师郑闵钢总结称：
虽然大型煤企带头下调价格一定程度上抑制了市场的看涨氛围，但由于环保风暴来袭导致主产区煤炭产量受 到抑制，加上马上进入“迎峰度夏”用煤高峰期，随着6月下旬气温的升高，下游电厂对动力煤仍有较强的刚性需求，预计短期之内动力煤价格仍将继续高位运行，动力煤板块具备投资机会。
【社融“腰斩” 市场翘首以盼的政策微调会到来吗？】
委托贷款、信托贷款持续减少，叠加债市调整和信用“违约潮”，使得5月中国社融数据遭“腰斩”，市场对货币政策放水的呼声越来越高。
多数分析师认为，这样的数据可能会令经济承受一定压力，因此预计有关部门可能会做出一些政策微调。
但也有分析师提醒，目前社会融资压力对实体经济的负面影响有限，而且是政府主动调控的结果，建议投资者不可对货币政策宽松抱过高期待。政策微调派
国泰君安宏观团队表示绝世猛男，在资管新规落地的情况下，要支持实体经济获得融资，那么货币政策宜边际趋松：
资管新规力度超出预期，表外融资和债券融资急剧收缩，尽管新增信贷基本平稳，但社融存量增速和广义社融存量增速双双再创新低，实体经济获得的总体融资支持不断下降，一定程度上加大了经济下行压力。下一步王伟源，杠杆去化宜边际放缓，贯彻稳中求进工作总基调；货币政策宜边际趋松，对冲金融监管和宏观审慎带来的收紧压力。
华创宏观团队表示，政策存在微调空间：
当前的紧信用格局是由中国金融体系整齐划一的低风险偏好导致的，总量流动性宽松难以化解结构矛盾。资管新规本质上是将非银金融机构的风险偏好收缩为银行风险偏好的过程。去杠杆之下，缺失的信用本应由债券市场等其他融资渠道补充，但中国间接融资主导的金融体系以及银行主导的债券市场，使得投资者行为和风险偏好高度一致。
对下半年社融增速不能做简单的线性外推，政策存在微调空间。大幅紧缩信用，进而伤及企业投资意愿，显然并非去杠杆的初衷。我们预计超预期的社融下滑或会触发政策的微调，例如MPA考核的适度松动，扩大表内信贷规模，以及引导债券市场风险偏好的提升。此外，随着资管新规落地部分融资功能也将有所恢复。
天风证券宏观团队也表示，
5月社融在压缩非标和信用债违约潮的双重压力下确实表现不佳，但是债券净融资负增长也有一定季节特殊性，银行表内融资持续稳步扩张，社融存量增速仍在10%以上，基本持平于2季度名义GDP增速，所以无需过度悲观。如果社融增速降至个位数，货币政策进一步向宽松微调可期。
中金固收团队也认为，央行可能会出台定向微调政策来缓解压力：
鉴于去杠杆是政策的主基调，我们预计无论是货币政策还是金融监管政策都不可能出现明显的放松，但为了缓解局部的压力，可能会有定向的微调政策。
海清FICC资管频道首席经济学家邓海清认为：
在“严监管+紧信用+紧财政”的政策组合下，“信用紧缩”问题持续发酵，信用紧缩导致经济“失速风险”或已初见端倪，央行货币政策亟需采取“宽货币”进行合理对冲，且在2018年中国贸易顺差逐渐收窄的情况下，“持续性降准”是对冲外汇占款流动性的占优策略。从货币政策“价格”调控上，央行需要适当降低长端的无风险利率，2018年以来，信用风险暴露问题严重，导致风险溢价水平高位，高位水平的长端无风险利率对企业融资成本形成“双杀”，正如2018年4月中央政治局会议表态要“降低企业融资成本”，央行货币政策适当降低长端无风险利率水平是良好选择。
此外，华泰证券宏观团队认为，未来中国央行降准概率将增加：
央行货币政策由文件中性转向灵活适度法里埃德，央行近期较为关注社融增速的下行，而降准将会成为最为有效的货币政策操作方式。我们认为，央行的降准稳定了5月份的M2增速，M2增速走势处在基本稳定的区间，企业融资受到表外监管以及信用问题依然处在较为紧张状态，M1增速持续下滑仍将是大趋势。“不可盲目乐观”派
但华创证券资管总经理屈庆提醒大家，不要盲目乐观，社融下滑是政府主动调控的结果，建议投资者不可对货币政策宽松抱过高期待：
信贷融资需求仍旺证明实体经济依然健康，社融呈现出的“信贷增、非标降”的趋势正是金融去杠杆的必然结果，也是政府所期待看到的，政府主导下的社融回落并不能带来货币政策的宽松。即使未来经济跌破政府容忍底线，央行进行货币政策宽松也无法有效刺激经济，只能导致金融杠杆和资产泡沫的再次扩张，因此现阶段货币政策宽松对稳增长有害无益。我们建议投资者不可对货币政策宽松抱过高期待，盲目抄底并不可取。
中泰证券宏观固收团队也表示，金融监管的进程不会中断，且金融监管的重心已经逐步从优化银行同业业务链条向限制与规范融资渠道进行转移：
稳货币、宽信贷、紧信用仍是金融监管下的主线。在整体经济数据稳中趋缓的走势下，我们判断金融监管的进程不会中断，且金融监管的重心已经逐步从优化银行同业业务链条向限制与规范融资渠道进行转移，这一过程虽然会使得银行间流动性出现内生性改善，基础货币流动性趋于平稳，同时由于表外业务向表内业务回归，信贷投放也会保持宽松，但这一过程也不可避免会引发实体融资难度出现分化，广义货币在实体经济的信用扩张出现结构性紧张，优质企业可以继续通过贷款和发行高等级信用债的方式融资，使得经济增速下降幅度可控，而低资质主体的信用违约事件或将由于融资渠道的收紧而继续出现。
如果将美联储6月加息板上钉钉的因素考虑进来，中国是否会跟随加息步伐？国泰君安固收团队认为，中国央行公开市场上调10bp的必要性并不高，但是考虑到稳健中性的货币政策基调没变，6月份不跟随美联储加息的可能性也不大，央行大概率仍然会选择上调公开市场操作利率5bp。在这种操作下，对债券市场几乎不会产生冲击，反而可能引发利空出尽的利好的逻辑发酵。
国外：
【华尔街大佬Tudor Jones：美联储加息太慢，美股年末还有一大波涨幅】
曾成功预言了1987年股灾的传奇对冲基金经理、净身家45亿美元的Tudor Investment Corp创始人Paul Tudor Jones，周二在接受CNBC采访时，再次重申了对美国货币与财政政策的悲观预期。
与“老债王”格罗斯一样，Tudor Jones也看衰美国国债，预言10年期美债收益率到年底前会涨到3.75%。在2月致客户信中，他写下了一个名句：“如果在持有美债和手握一块烧得滚烫的煤之间做选择，我会选择煤块，因为我最多只会失去一只手王钟瑶。”
他在周二的采访也屡爆金句。如果由他来执掌美联储，基准利率应该再高150个基点，或较现有区间（1.50%-1.75%）翻倍。叠加了减税和支出增加的财政政策，将令美国预算赤字很快突破1万亿美元，占GDP比重为5%官运平步青云，在非经济衰退的和平年代闻所未闻。
他认为：
我们的财政政策仿佛来自另一个星系，而同时货币政策又极度宽松，这正是美股如此亢奋的原因。
他也坚持了一贯观点，即通过保持低利率，美联储和主要央行吹起了一个金融泡沫。美国经济已属40年来最佳，处于甚至超越了充分就业的状态，美联储却痴迷于“过时且危险”的通胀率目标2%，导致已远远落后于加息曲线，即犯下了政策错误。
他再一次重申，将通胀目标设定在2%太随意了（arbitrary）。从1970年以来，美国非常长期的平均通胀率是1.9%出井蛙蛙，但这一均值存在“向上偏误”，即被战争时期的通胀上涨拉高了。由于美联储一直在等待核心PCE持续达标，纵容了风险资产估值过高。伴随财政宽松，会继续推涨美股。ultraedit32
Tudor Jones认为，正是拜美联储和财政政策所赐，市场如今“昏了头”，他说道：
这不可持续。我们如今是实际利率为负，我们如今的利率水平和历史上任何一次股市顶部都不同，我们处于和平时期却保持6%的财政赤字，而失业率只有3.8%。所以，我认为这一切终将被高通胀逼迫下的美联储所终结。我们将重演历史，这一切都曾经历过。
他预测，美股在今年底时会迎来一波疯狂的涨势（go crazy），特别是在11月国会中期选举结束后会显著跳涨，但这是不可持续的大宋海贼。他也预计美国基准利率会从三季度下旬或四季度初开始迎来一波跳涨，即美联储为了遏制通胀走高需要激进加息，最终会导致经济收缩甚至衰退。
在3月与华尔街顶级投行高盛的对话中姬龙，Tudor Jones建议今年的投资者最好增持现金，或者买入大宗商品等硬资产（hard asset），并避免持有美债。因为美债在各类指标上都属于史上最贵，既被超量估值，也被过度持有。这个推荐与“股神”巴菲特致股东信的要旨不谋而合。
行业：
【朝鲜半岛初现和平曙光、对岸半岛迸发新增长活力】
6月12日，美国总统特朗普和朝鲜最高领导人在全世界的瞩目下举行了历史性的会晤。金正恩和特朗普签署了《联合声明》，就四项内容达成协议，包括朝鲜方面承诺“完全无核化”。美方则承诺向朝鲜提供安全保障，自此朝鲜半岛初现和平曙光。山东半岛与朝鲜半岛隔海相望，地理位置优越黄佳雯，且拥有丰富的港口资源，有望充分受益朝鲜半岛和平发展久润润滑油。山东是全国的沿海经济大省，也是航运交通大省，境内盘踞着青岛港、烟台港、日照港等全国主要港口，以及威海、潍坊、东营、滨州等4个地区性重要港口。截至2017年底，山东省省沿海港口吞吐量突破15亿吨，总量居全国第2位。另外，围绕海上丝绸之路、中韩自贸区、东盟自贸区建设，“中华泰山”号第一个把“烟台市”作为邮轮母港的豪华邮轮，开辟了韩国、日本、俄罗斯海参崴、越南、菲律宾等20多条国际航线，以及大陆到台湾基隆、台中、高雄、花莲航线，吸引了大量客流。综上，朝鲜半岛局势缓和，朝鲜对外逐步放开，山东港口类企业或优先受益。可关注：◆渤海轮渡（603167）：公司拥有烟台至韩国平泽客滚航线，去年6月份将拥有800客位的“海蓝鲸”号客箱船投入烟台-平泽航线运营。随着朝韩关系缓和及朝鲜对外开放预期，公司航线区域优势将更加突出。另外，市场对员工持股和股权激励方案反应滞后，该方案为辽宁省国资委首批混改制度创新样板。激励条件为2016年净利润基础上增长35%孙恩书，公司表示无压力。◆日照港（600017）：2003年7月开通日照至韩国平泽客箱班轮，2015年运力全新升级，大幅提升日照对韩航线的运输能力。而集团资产中待注入的石油、集装箱码头目前已实现了较好的盈利，未来港口加速发展值得期待。另，渤海湾港统一规划或9月出台。今年全国两会期间，习近平总书记参加山东代表团审议时，要求山东加快建设世界一流的海洋港口。今年5月，山东省召开山东海洋强省建设工作会议葛浩文。条件成熟时，青岛港、渤海湾港、烟台港、日照港四大港整合为一家省级港口集团。
【国务院部署蓝天保卫战三年行动计划、关注两方向机会】
国务院总理李克强6月13日主持召开国务院常务会议，部署实施蓝天保卫战三年行动计划，以京津冀及周边地区和长三角地区等重点区域为主战场，通过3年努力进一步明显降低细颗粒物浓度，明显减少重污染天数。要求在重点区域继续控制煤炭消费总量，要求明年1月1日起全国全面供应国六标准的车用汽柴油。会议重点提到，要源头防控、重点防治。在重点区域严禁新增钢铁、焦化、电解铝等产能，提高过剩产能淘汰标准。集中力量推进散煤治理岁末到家古诗。大气污染防治要求提高，为烟气治理行业提供了更大机遇。德创环保（603177）是国内烟气治理领域的综合服务商。交通运输方面作为重要的污染源之一，会议要求提升车用汽柴油质量、减少柴油货车污染，结合此前生态环境部部长李干杰表示，大力发展新能源汽车，宇通客车（600066）、金龙汽车（600686） 等新能源汽车也值得关注。
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